中國(guó)醫(yī)藥化工網(wǎng)11月3日訊 根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月4日，美國(guó)共有302起生物技術(shù)與醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)，總金額達(dá)2350億美元，而在2014年，這一數(shù)字是2020億美元。回溯到2005、2006年，據(jù)HBM 醫(yī)藥/生物技術(shù)報(bào)告，這個(gè)數(shù)字還僅為255億美元和814億美元。
下圖是HBM醫(yī)藥/生物技術(shù)2005-2014年并購(gòu)案報(bào)告
波士頓醫(yī)療咨詢(xún)顧問(wèn)Harry Glorikian認(rèn)為，無(wú)論并購(gòu)數(shù)量和金額怎么變化，這種并購(gòu)的趨勢(shì)從未停止，并且已經(jīng)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間了。
藥企并購(gòu)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素主要有以下五個(gè)方面：
一 收購(gòu)創(chuàng)新
無(wú)論是以前還是現(xiàn)今，大型制藥公司收購(gòu)較小型制藥公司或生物科技公司的關(guān)鍵原因是想獲取小公司的技術(shù)或是有前景的藥物，有時(shí)他們甚至可以獲得市售產(chǎn)品。
舉例來(lái)說(shuō)，今年1月Shire以52億美元并購(gòu)NPS制藥 （NPSP） ，除了獲得公司，Shire還獲得已在美上市而且正申請(qǐng)歐洲的治療短腸綜合征藥物Gattex，同時(shí)還有一款治療甲狀旁腺功能減退癥（HPT）的Natpara，該藥已經(jīng)獲得歐盟批準(zhǔn)，在美國(guó)審核。從本質(zhì)上來(lái)講，Shire投資該公司為了更好的將NPS的產(chǎn)品推向全世界。
有些大藥企基本上不自己研發(fā)，而是通過(guò)不斷的收購(gòu)擁有潛力的在研和開(kāi)發(fā)后期藥物的小公司，比如Valeant就是此中典范，今年到目前為止已經(jīng)收購(gòu)了包括Sprout在內(nèi)的至少七家小公司，從2008年算的話(huà)已經(jīng)有100家以上。今年7月從Baxter分離出來(lái)的Baxalta CEO就直言，他們的經(jīng)營(yíng)模式就是買(mǎi)入有前景的公司和技術(shù)，類(lèi)似于“輕研究，重開(kāi)發(fā)”（small R，big D）的模式，主要依靠外部創(chuàng)新。
二 專(zhuān)利懸崖
隨著大量專(zhuān)利藥到期，市場(chǎng)逐漸被仿制藥占領(lǐng)，美國(guó)的藥物支出占全球支出比從2006的41%下降至2014的31%，主要原因就是專(zhuān)利到期和增長(zhǎng)放緩。
隨著化學(xué)藥和生物仿制藥市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)，幾筆最大手的交易應(yīng)運(yùn)而生，梯瓦制藥（Teva）今年7月27日以405億美元收購(gòu)艾爾健（Allergan） 的仿制藥業(yè)務(wù)，這筆收購(gòu)預(yù)期將在2016年第一季度交割完成。
2015年9月3日，Lannett宣布以12.3億美元收購(gòu)UCB下屬專(zhuān)注于仿制藥的子公司Kremers Urban Pharmaceuticals。
三 聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域
一些并購(gòu)案例中，企業(yè)試圖出售一些非核心業(yè)務(wù)，反之亦然，公司也可能并購(gòu)一些公司或業(yè)務(wù)以增強(qiáng)其核心單元。譬如今年一月末發(fā)生的，也許是最復(fù)雜、規(guī)模最大的重組并購(gòu)案---GSK與諾華。在這筆交易中，GSK獲得諾華除流感疫苗外的所有疫苗業(yè)務(wù)，同時(shí)諾華獲得GSK包含AKT抑制靶點(diǎn)管線(xiàn)在內(nèi)的腫瘤研發(fā)相關(guān)部門(mén)，同時(shí)雙方還成立了一個(gè)消費(fèi)者保健合資企業(yè)。
四 財(cái)務(wù)避稅
一個(gè)美國(guó)公司并購(gòu)一個(gè)低稅率的海外公司后，重組后的公司就能將總部搬遷至海外享受低稅率待遇。
最著名的案例是2014年7月一筆幾乎要完成的交易：美國(guó)艾伯維（AbbVie）計(jì)劃以540億美金并購(gòu)英國(guó)藥企Shire，最后被美國(guó)財(cái)政部頒布的新法案叫停。
另外比較有名的案例有2014年美國(guó)醫(yī)療科技公司美敦力（Medtronic）收購(gòu)愛(ài)爾蘭企業(yè)柯惠（Covidien），2013年百利高（Perrigo） 收購(gòu)愛(ài)爾蘭生物制藥企業(yè)Elan 。另一個(gè)稍復(fù)雜的案列是，美國(guó)賓夕法尼亞的邁蘭（Mylan）收購(gòu)雅培制藥（Abbott Laboratories）美國(guó)市場(chǎng)以外的品牌藥及仿制藥業(yè)務(wù)，然后組成一家屬地荷蘭阿姆斯特丹的公司Mylan N.V.，這筆交易使原來(lái)在美國(guó)應(yīng)繳納的25%稅率降至21%，未來(lái)3-5年內(nèi)還會(huì)降至百分之十幾。
五 賺錢(qián)牟利
每一個(gè)公開(kāi)交易的上市公司的存在就是為了增長(zhǎng)收入從而提升股價(jià)，每一個(gè)行業(yè)都在利用兼并重組獲得來(lái)提高收益。
最近美國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)正面臨消費(fèi)者的強(qiáng)烈指責(zé)。美國(guó)目前是藥物市場(chǎng)中最容易賺錢(qián)的市場(chǎng)，但是一些昂貴的藥品正成為行業(yè)破壞者，受到公眾的譴責(zé)，從而影響醫(yī)保政策環(huán)境。
譬如Gilead出售的兩個(gè)重磅丙肝藥物Harvoni和Sovaldi，一片1000美元或者8.5萬(wàn)美元一個(gè)療程。但Gilead辯解稱(chēng)高售價(jià)是為了彌補(bǔ)藥物研發(fā)的高投入和不可預(yù)測(cè)性。消費(fèi)者團(tuán)體為反駁進(jìn)行的研究發(fā)現(xiàn)，絕大部分研究經(jīng)費(fèi)都發(fā)在并購(gòu)公司上了。
另外兩個(gè)短期驅(qū)動(dòng)因素
一個(gè)上面已經(jīng)提過(guò)，就是不確定的補(bǔ)貼與醫(yī)保環(huán)境。雖然美國(guó)現(xiàn)在的醫(yī)療保險(xiǎn)較寬松，但難保不由績(jī)效薪酬模式向按服務(wù)付費(fèi)模式轉(zhuǎn)變。
另一方面是銀行貸款利率低，花錢(qián)代價(jià)少。
美國(guó)的銀行家們正鼓勵(lì)公司借貸，因?yàn)楝F(xiàn)在利率低，他們勸公司在利率的歷史性低點(diǎn)進(jìn)行并購(gòu)，銀行家們說(shuō)：“趕緊在利率提升之前完成并購(gòu)，大膽去做吧！你能得到你想要的所有資源，投入會(huì)帶來(lái)巨大的回報(bào)，你不僅會(huì)得到投資者的好評(píng)還會(huì)增長(zhǎng)收入。”而藥企的CEO們往往面臨巨大的創(chuàng)收壓力。
HBM 醫(yī)藥/生物技術(shù)數(shù)據(jù)顯示的2005年并購(gòu)案金額是210億美元，另一統(tǒng)計(jì)結(jié)果是275億美元，無(wú)論哪個(gè)數(shù)據(jù)，都僅僅是2015年金額2350億美元的十分之一。
下表列舉了2005年最大的15筆并購(gòu)案：
來(lái)源：The PharmaLetter
這些并購(gòu)案的驅(qū)動(dòng)因素與當(dāng)今的并購(gòu)案非常相似。
更多的改變
也許2005年與2015年真正的區(qū)別只有一個(gè)：即并購(gòu)案發(fā)生的速度。推導(dǎo)并購(gòu)的因素并未改變，仍然是為了強(qiáng)化市場(chǎng)地位或者是獲取技術(shù)與潛力產(chǎn)品或者是堅(jiān)固仿制藥市場(chǎng)等等。
并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)趨向于多因素，一次并購(gòu)也許既能擴(kuò)充藥物管線(xiàn)，又能鞏固市場(chǎng)位置還能使企業(yè)更專(zhuān)注。
但是有一件事再清楚不過(guò)了——藥企并購(gòu)已經(jīng)瘋狂，并且還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。
110102000668（1）號(hào)