聚丙烯 可布局長線空單

　　三因素壓制

　　國內PP進入新一輪的產能投放大年，共有210萬噸新產能集中于10—12月投放。按照往年數(shù)據(jù)來看，自10月起，PP進口量將逐步回升，供應端壓力較為明顯。隨著下游消費旺季的結束，PP需求將逐步開始轉淡。另外，隨著丙烯價格的下跌，導致聚丙烯底部支撐轉弱，加上歐美新冠肺炎疫情態(tài)勢加重，多個國家再次封鎖的可能性較大，這將不利于原油需求恢復，油價可能再次崩塌。

　　產能周期來臨

　　由于PP上游生產企業(yè)利潤較為豐厚，在高利潤刺激下，PP產能大量投放。今年全年PP計劃投放465萬噸，目前仍有6套共計210萬噸裝置尚未完全投入生產，這些裝置將全部集中在10—12月投產。中科煉化55萬噸裝置于10月投產，萬華化學30萬噸裝置計劃于10月底開車，大慶聯(lián)誼55萬噸裝置與東明石化20萬噸裝置計劃11月開車，延長中煤榆林能化30萬噸裝置已成功試車，計劃11月量產。可見，今年全球均有大量PP新產能投放，PP市場供應壓力較大。

　　非標品表現(xiàn)疲弱

　　自今年年初開始，非標品與標品之間的價差出現(xiàn)了明顯收窄，目前華東華南地區(qū)非標品與標品之間的價差同比處于較低位置。非標品偏弱主要是因為今年以來，拉絲排產一直保持在一個略低的水平，特別是在4月至9?月，拉絲供應比率持續(xù)走低，生產企業(yè)對拉絲的生產傾向性降低并轉為生產共聚。非標品供應壓力增大，但共聚的下游需求并未出現(xiàn)明顯提高。汽車和家電作為共聚PP的主要下游，今年呈現(xiàn)先低后高態(tài)勢。今年一季度受疫情影響，汽車與家電產銷同比均大幅下降，二三季度產銷量逐漸恢復，但根據(jù)2020年1至9月累計產量來看，汽車同比下降6.6%，空調同比下降4.4%，產銷量未能完全恢復。綜合來看，今年PP共聚產量同比增加而下游代表行業(yè)產銷未能完全恢復，供需矛盾突出，因此非標品價格將維持偏弱運行，生產廠家可能轉為生產標品，導致標品負荷上升。

　　底部支撐漸失

　　作為PP粉料的主要原料，丙烯價格的波動會對粉料價格產生較為明顯的影響。作為PP粒料的替代品，PP粉料價格會對PP粒料價格形成底部支撐。由于粉料廠家多為民營企業(yè)，對利潤的敏感度較高，若是丙烯價格出現(xiàn)較大波動，粉料價格和生產負荷也會隨之波動。今年二三季度內外盤丙烯價格均呈上漲趨勢，PP粉料一度維持虧損，導致粉料負荷維持在較低位置。近期丙烯價格開始下跌，粉料利潤快速上升，PP價格底部支撐轉弱。

　　近期，歐美多個國家疫情再次暴發(fā)，并且二次暴發(fā)比第一波疫情更為嚴重。法國、德國、愛爾蘭等國家近期頒布了新一輪的緊急封鎖計劃，除此之外，英國、比利時、意大利等國家也面臨著相當嚴重的壓力，有很大的可能會宣布新的封鎖政策。受此影響，全球經濟恢復預期再次受阻，這將會限制原油消費的增長，與此同時，美國等產油國逐步增產，原油供給增加，供需矛盾嚴重，原油價格很可能再次崩塌。

　　綜上所述，一方面，產能周期來臨，國內PP新產能將集中投放，且年底進口量較大，供應壓力陡增。另一方面，下游需求旺季進入尾聲，且丙烯價格開始下跌，PP底部支撐漸失。操作上，建議長線做空2101合約。（化工網）